中国10月PMI创3月新低,债市连续大跌后终迎反弹

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发布时间:2017-11-01 03:53

  昨日重挫后,周二债市恐慌情绪有所平复,国债期货大幅收高。10年期债主力T1712涨0.31%,盘中最大涨超0.5%,10年国债活跃券170018收益率下行2.49bp报3.8850%。

  

  统计局当日公布的中国10月官方制造业PMI为51.6,环比回落0.8个百分点,不及预期的52。这或为债市带来喘息空间,因“经济不如预期的差”,是债市10月以来持续大跌的原因之一。

  海通证券姜超表示,随着地产销售转负、库存周期已至尾声、人民币升值抑制出口,短期经济仍趋下行,而总需求的回落也意味着通胀预期难以回升。申万宏源宏观团队预计,PMI回调符合预期,仍处于高景气区间,四季度经济下行压力不大,维持4季度经济增长6.6-6.7%,全年增长6.8%的判断。

  资金面方面,月末面临缴税因素,资金紧势未消。Shibor连续两日全线上涨,银行间质押式回购利率多数上涨,交易所隔夜国债逆回购隔夜品种利率一度升至10%,与7天和14天品种倒挂,尾盘回落至正常水平。

  央行在月末最后一天延续了资金投放的步伐,周二逆回购到期量多达2200亿元,央行依旧实现800亿元的净投放,其中长期限的63天期逆回购操作规模,达到1000亿元。自月初以来,央行通过MLF、逆回购等工具累计投放资金远超过9月全月水平。

  外汇专家周浩对此表示,“对于央行来说,其最为重要的工作,可能是希望市场不要出现极端状况,因为一旦极端状况出现,货币政策将转为防范“处置风险的风险”,而这几乎意味着过去一年多以来的“去泡沫”政策将成为泡影。”

  市场人士普遍认为,债市短期持续大幅下跌更多受到市场情绪的影响,机构止损和降杠杆的操作也会强化下跌的动能。在此情境下,很难说短期内债市是否已跌透,债市收益率暂难言到顶。

  值得关注的是,今日公布的9月官方制造业PMI数据不及预期,在十九大结束后,证监会、银监会、保监会均强调了防范金融风险的“攻坚战”。

  不过,分析师普遍预期,这一次金融监管回归,力度不会如今年4-5月那样强。国君固收覃汉特别提到:

  如果是监管预期发酵,目前收益率上行幅度其实已经不小。实体经济并没有过于火热的表现,而监管的预期即使修正,大概率不会超过此前4-5月时监管风暴的强度。一个可以对比的情况是,4-5月的监管风暴中,10Y国债收益率上行45bp,从十一长假前至今,收益率已上行30bp。

  长端利率债的暴跌对于其他债券品种的传染性恐怕较为有限,信用债的票息价值依然存在,虽然需要承担估值压力,但恐怕难以出现类似于长端利率一般的踩踏式下跌,短期内由于利率债收益率上行幅度过快,信用利差反而不具备大幅走阔的压力,中泰固收团队表示,不建议投资者急于抛售信用债,特别是信用资质相对较好的高票息短债。

(完)

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